招商银行 田萌

　　因投资人承接股市等风险较高资产、油价下滑和汇丰控股 盈利意外强劲刺激股市上涨，本周美元延续小幅走强的走势，对主要非美元货币开始止跌，甚至对高息货币，如欧元、澳元、纽元也保持一定的强势。除此之外，市场似乎在忽视一些不利美元的因素，例如：油价屡创新高，未能有效打压美元兑加元持续走低；英国央行意外维持利率不变，未能提振英镑兑美元走强；欧洲央行再次表达紧缩货币政策声明，仅对欧元构成短暂微弱支持。

　　市场对这些数据表现如此钝化，原因在于市场对于目前美联储利率前景的预期有很大变化。目前正在市场中升温的是美联储将暂停本轮降息，未来几个月将至少保持利率不变。更为关键的是，市场预计美国次贷危机最糟糕的时期已经结束，目前已经高企的通胀压力水平未来预计将进一步升高，套用美联储前主席的言论就是：“通货膨胀可望加速。长期通货膨胀率可能在4%或5%”。这将变成美联储主要控制的因素，因此，美联储可能将开始转而加息，而且很有可能是被迫使的。

　　不难推测，如果美联储开始转向相反的货币政策，那么美元将从降息引发的过度下跌中强劲反弹，并且息差走向也很有可能令美元过度反弹。尽管现在不敢断定欧元兑美元、澳元兑美元、日元兑美元届时将持续暴跌，但这种可能性是存在的。

　　在7的整数关口附近徘徊了一个多月后，人民币重启升势，再创新高。周一，人民币兑美元中间价报6.9820，较上周五大幅上涨185点，为汇改以来的新高，这是2008年以来人民币兑美元汇率第34次创新高，今年以来人民币汇率累计升值幅度达4.55%。今年第一季度，人民币升值速度与去年相比明显加速，但进入4月后又有所放缓：自4月10日首次突破7.0大关以来，人民币汇率始终围绕着7.0进行盘整。4月30日，人民币兑美元汇率中间价为7.0002，与3月31日的7.0190相比，升幅不到0.27%，远小于前几个月的速度。

　　中国人民银行昨天宣布，从5月20日调高人民币存款准备率0.5个百分点，对此，学者表示，由于国内正面临强大通货膨胀压力，未来除了存款准备率仍继续调高，预估人民币也将维持升值走势。中国正面临强大的物价上扬问题，国家统计局昨天公布，今年4月份CPI上涨率，比去年同期上涨8.5%。中国官方担心，今年物价指数上涨率恐怕会超过4.8%。市场人士分析称，近来虽然食品类价格有所企稳和回落，但工业品价格在原材料、燃料动力价格的带动下加速上扬，而人民币加速升值有利于降低进口能源价格的上涨压力，缓解输入型通胀，因此，预计5月人民币升值又有加速趋势。

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