证券时报　记者 闻涛

　　中国人民银行昨日公布的统计数据显示，虽然前4个月人民币贷款同比呈现少增迹象，但是4月份当月的增加量却比去年同期多增419亿元；与此同时，4月份广义货币供应量同比增长了16.94%，增幅比上年末高0.65个百分点。应该说，央行采取的一系列紧缩性货币政策已经取得了明显效果，但是也应看到，银行体系的整体流动性依然偏多，货币信贷的反弹压力没有明显减弱，预计下一阶段紧缩性货币政策还会继续。

　　至于紧缩政策的品种选择，兴业银行 资金运营中心鲁政委认为，央行二季度不会加息，但会继续实行数量型紧缩货币政策，同时汇率总体持续升值。除非出现通胀失控，否则央行在年内均不会加息。

　　目前央行运用最为频繁的数量型调控工具是提高存款准备金率，最近的一次宣布调整是在本周一。对于央行这种频繁的调整，经济学家林毅夫表示，提高存款准备金率的负面作用大于正面作用，因为主要挤压的是中小企业 贷款，不利于解决就业、收入分配和启动内需。他建议提高利率，可以减少投资、减少资产泡沫。

　　加息政策的反对者认为，现在加息会受到外围环境的影响，不一定会收到预期效果。中金公司首席经济学家哈继铭称，由于流入境内的热钱数量存有不确定性，央行不大可能动用加息手段。安信证券首席经济学家高善文也表示，由于全球市场处于降息周期，中国央行处于两难困境，但是如果形势严峻，加息也是央行的选择。

　　林毅夫并不赞成加息会刺激热钱流入的说法，他认为，热钱流向一般受三个因素的影响：一是两国之间的利差，二是汇率的波动，三是资产价格的变动。受利差驱动的前提是货币可自由流动，或说资本账户完全开放，而中国的资本账户尚未实现完全开放，热钱流入中国，外来投机者将面临10%左右的交易费用，目前的中美利差还不足以吸引热钱进入。

　　另有专家分析指出，抑制通货膨胀需要付出经济增速放缓的代价，防止经济下滑风险已经出现在了政府文件当中，所以货币当局必须考虑到加息对于实体经济可能产生的负面影响。今年以来，不断出现的自然灾害增加了经济运行当中的不确定性，而同时外部环境同样存在着较大不确定性，货币当局对于利率工具的出台必须慎之又慎。

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