石油企业在压力中显英雄本色

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石油企业在压力中显英雄本色

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1楼大中小证券时报 2008.5.13 10:10 ◆ 财金速递

　　国际油价再创新高、国内成品油价岿然不动

　　主持人谭述

　　国际油价不断创出新高，可国内成品油价格却纹丝不动，这一动一静之间牵扯着众多石油企业的真金白银。中国石油在这严峻的情况下，却报季度业绩增长，这背后的原因到底是什么？我们又该如何展望另一龙头公司中国石化的全年业绩趋势呢？今天我们约请到金元证券的徐传豹和长城证券的王刚来共同探讨。

　　原油高价“吃掉”炼油企业利润

　　主持人：国际原油价格不断创新高，这将如何影响石油行业上市公司一季报业绩呢？

　　金元证券徐传豹：近期国际原油价格接连刷新历史新高，纽交所6月交货的轻质原油期货价格一度上冲至每桶126美元以上，而我国目前对成品油价格实行管制，石油行业公司一季度业绩普遍不理想。以中国石油（601857 ）为例，公司虽然一季度营业额仍高达2590.48亿元，较上年升41.9%（按国际准则），但因上缴了200多亿元石油特别收益金，加上炼油亏损等影响，净利润同比减少28.6%。今年以来，国际市场原油价格不断攀升，出现与国内成品油价格倒挂现象，由于要保障国内成品油市场供应，导致炼油与销售业务严重亏损。同时，石油行业公司业绩下降，还受交纳石油特别收益金增加等因素影响。

　　长城证券王刚：国际油价自去年下半年以来不断冲高，最直接影响中石油、中石化两家公司。我们坚持认为“原油价格上涨对中石油、中石化，特别是中石油，是利空”。中国石油的原油产量、炼制量大致相当，其生产的原油80%供给自己的炼厂，其余就近购买。中石化则是原油加工量远大于生产量，生产和炼制的缺口主要在国际市场购买。影响中石油业绩主要是成品油价格和受原油价格影响的石油特别收益金，影响中石化的则是成品油价格、原油价格及石油特别收益金。

　　中石油业绩上之所以会出现营业收入大幅增长，归属母公司股东净利润却大幅下降的缺口，原因在于石油特别收益金。2008年一季度WTI原油期货均价98.28美元/桶，去年同期为59.87美元/桶，以此计算，中国公司每桶原油上缴石油特别收益金分别为38.212美元和20.43美元，基本翻番。因此，所有问题的症结在成品油价格上。两家公司目前都严重依赖国家政策，成品油价格不放开，只能依靠退税、减少特别收益金征收、以及财政补贴等手段来改善公司业绩。

　　目前成品油调价希望不大

　　主持人：CPI指数继续上涨，国内成品油价格调整迟迟没有动静，未来这方面的政策预期如何？如何分析其影响？

　　金元证券徐传豹：昨日，统计局公布4月份CPI同比上涨8.5%，环比也上涨，说明目前通货膨胀压力较大。我们认为上半年成品油上调可能性甚微，下半年是否调整，还要看CPI控制情况。

　　长城证券王刚：对于石油企业，真正的利好是成品油价格上调。我认为，成品油价格上调目前仍希望不大。若CPI回落或发生严重的“油荒”，才有望上调。目前的油价已将中石化推到了亏损边缘，若油价冲高到150美元，中石油很可能全面亏损。两家公司目前都严重依赖国家政策，在成品油价格不放开的情况下，只能依靠退税、减少特别收益金征收、财政补贴等手段来改善业绩，但总体上无法扭转业绩下降的局面。

　　石油勘探业尚可看好

　　主持人：那么，在高油价背景下，对石化板块中的个股，二位有没有具体看好的品种呢？为什么？您对投资者的操作建议如何？

　　金元证券徐传豹：这个板块中的个股，我们比较看好工程服务公司如海油工程（600583 ）。公司是中海油下属的专业子公司，主要从事海上油气田开发工程及其陆地终端的设计与建造工作。国际原油已经进入高油价时代，油气勘探开发将维持较高的景气度，公司具有很好的长期投资价值，建议长线投资者可适量介入。

　　长城证券王刚：目前能够看好的是油田服务类公司。原油价格上涨，必然刺激对石油勘探开发的投资，油田服务的价格也将水涨船高，油服公司盈利能力将大幅提升。但是主要的油田服务公司，包括中海油服、海油工程目前估值水平都较高，投资者可以在回调时买入。